¿Madera a $600? Los aranceles y el auge inmobiliario de 2026 crean una 'tormenta perfecta' (Guía de inversión)

LA REALIDAD DEL CHOQUE DE OFERTA

Para comprender la tesis de 2026, primero hay que mirar los restos de 2024 y 2025. Durante este período, la capacidad de los aserraderos de América del Norte no se detuvo simplemente; se evaporó. Los principales actores como Canfor y West Fraser cerraron agresivamente sus operaciones, particularmente en Columbia Británica, citando altas 'tarifas de tala' (el impuesto pagado por la extracción de madera) y obstáculos regulatorios. Según Fastmarkets RISI, casi el 15% de la capacidad de BC se ha reducido permanentemente. Esto es fundamental porque Columbia Británica ha sido históricamente el "productor oscilante" del mercado inmobiliario estadounidense. Cuando la demanda se disparó, las fábricas de BC subieron el dial. Hoy, ese dial está roto. La maquinaria se subastó y la mano de obra se fue. Si la demanda estadounidense aumenta aunque sea moderadamente en 2026, la respuesta de la oferta será lenta, creando un clásico cuello de botella.

EL EFECTO MULTIPLICADOR ARANCELARIO

La inminente guerra comercial añade gasolina a este fuego. La disputa sobre la madera blanda entre Estados Unidos y Canadá tiene décadas de antigüedad, pero la escalada prevista para 2026 no tiene precedentes. Forest Economic Advisors (FEA) modeló un escenario en el que la tasa arancelaria efectiva salta al 30%. En este entorno, el precio de equilibrio de la madera canadiense entregada a Estados Unidos aumenta significativamente. Los productores canadienses no venderán con pérdidas; simplemente dejarán de enviar. Esto deja a los constructores estadounidenses, que dependen de Canadá para obtener más de una cuarta parte de su madera, luchando por conseguir suministro interno. ¿El resultado? Una guerra de ofertas. La FEA proyecta que este único factor podría agregar una prima del 21% a los precios de la madera en 2026, elevando el piso de $400 a casi $550 antes de que comience la demanda estacional.

LA DEMOGRAFÍA ES EL DESTINO

Si bien la oferta es limitada, la demanda está teniendo un viento de cola demográfico. La Asociación Nacional de Constructores de Viviendas (NAHB) destaca que la cohorte más grande de Millennials está entrando ahora en sus años pico de compra de viviendas (mediados de los 30). Esta generación ha quedado en gran medida marginada por las tasas hipotecarias del 7% de 2023-2024. Sin embargo, a medida que la Reserva Federal relaja su política, el efecto de "bloqueo" se está derritiendo. La NAHB pronostica que las viviendas iniciadas alcanzarán los 1,5 millones de unidades en 2026, un aumento interanual del 8,6%. Lo que hace que este número sea significativo es el *tipo* de construcción. Durante la era de las tasas altas, los constructores se centraron en unidades multifamiliares (apartamentos), que utilizan significativamente menos madera por pie cuadrado que las viviendas unifamiliares. En 2026, la combinación volverá a la construcción suburbana unifamiliar, la forma de construcción que utiliza más madera en el mundo.

ACCIONES VS. FUTUROS: ELEGIR TU VEHÍCULO

Para el inversor minorista, seguir esta tendencia requiere matices. La volatilidad de los futuros de madera (LBS) es legendaria; por algo se la conoce como el 'Widowmaker'. Un enfoque más seguro y líquido implica exposición a acciones.

1. **Timberland REIT (The Inflation Shield)**: Empresas como Weyerhaeuser (WY) y Rayonier (RYN) poseen el activo subyacente: el bosque. Están estructuralmente aislados de los costos operativos del aserradero. Si los precios de la madera aumentan, aumentan sus ingresos por derechos de tala. Si los precios caen, simplemente retrasan la cosecha y dejan que los árboles crezcan (el crecimiento biológico añade entre un 3% y un 4% de valor anualmente). En un 2026 volátil, estos ofrecen una red de seguridad para pagar dividendos.

2. **Pure-Play Millers (The Leverage Play)**: Para aquellos que buscan rentabilidades agresivas, molineros como West Fraser (WFG) o Interfor ofrecen una beta alta. Su rentabilidad está directamente ligada a la diferencia entre los costos de los troncos y los precios de la madera aserrada. En un entorno de aranceles elevados, las fábricas domiciliadas en Estados Unidos (o las empresas canadienses con fuertes operaciones en Estados Unidos, como West Fraser) serán las más beneficiadas, ya que pueden vender en el mercado protegido de Estados Unidos sin pagar los aranceles que perjudican a sus competidores puramente canadienses.

3. **Constructores de viviendas**: Parece contradictorio comprar constructores de viviendas (como Lennar o DR Horton) cuando los costos de los insumos están aumentando. Sin embargo, la historia muestra que el aumento de los precios de la madera a menudo se correlaciona con el aumento de los precios de las acciones de los constructores de viviendas. ¿Por qué? Porque el aumento de la madera indica una fuerte demanda de viviendas. Además, los grandes constructores públicos tienen el balance para asegurar contratos de madera a granel a precios a los que los pequeños constructores privados no pueden acceder, ampliando de hecho su foso competitivo.

EL CASO OSO: EL TECHO DE LA ASEQUIBILIDAD

La honestidad intelectual requiere que examinemos el caso Bear. Los analistas de Realtor.com y Redfin advierten que el 'techo de asequibilidad' es real. Incluso si las tasas caen al 6%, los precios de las viviendas se mantienen en niveles récord. Si la economía estadounidense entra en una dura recesión en 2026, los 1,5 millones de viviendas iniciadas pronosticadas por la NAHB no se materializarán. En este escenario, las limitaciones de la oferta no importarán porque la demanda se desplomará. Los precios de la madera probablemente volverían a probar los mínimos de 380 a 400 dólares, castigando a cualquiera que mantenga posiciones largas agresivas en acciones de aserraderos.

CONCLUSIÓN

El "dinero fácil" de la burbuja maderera de 2021 ha desaparecido, pero se está formando un mercado alcista estructural más predecible para 2026. La combinación de cierres permanentes de fábricas en Columbia Británica y la agresiva política comercial estadounidense ha elevado el precio mínimo de la madera. Los inversores que se posicionen en REIT de madera pesada de EE. UU. o en molineros eficientes antes de la temporada de construcción de primavera de 2026 se beneficiarán de un mercado que tiene una oferta fundamentalmente escasa.

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Sobre la autora

Equipo de analistas de TradeWise

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