Пиломатериалы до 600 долларов? Tariffs & The 2026 Housing Boom Create a 'Perfect Storm' (Investment Guide)

ШОКОВАЯ РЕАЛЬНОСТЬ ПРЕДЛОЖЕНИЙ

Чтобы понять тезис о 2026 году, нужно сначала взглянуть на руины 2024 и 2025 годов. В этот период мощности лесопилок Северной Америки не просто остановились; оно испарилось. Крупные игроки, такие как Canfor и West Fraser, агрессивно закрывали операции, особенно в Британской Колумбии, ссылаясь на высокие «платы за пень» (налог, уплачиваемый за заготовку древесины) и нормативные препятствия. По данным Fastmarkets RISI, почти 15% мощностей БЦ были окончательно сокращены. Это очень важно, поскольку Британская Колумбия исторически была «колеблющимся производителем» на рынке жилья США. Когда спрос резко возрос, заводы Британской Колумбии увеличили обороты. Сегодня этот циферблат сломан. Машины были проданы с аукциона, а рабочая сила уехала. Если спрос в США вырастет даже умеренно в 2026 году, реакция предложения будет вялой, создавая классическое узкое место.

ЭФФЕКТ МУЛЬТИПЛИКАТОРА ТАРИФОВ

Надвигающаяся торговая война подливает масла в этот огонь. Спор о пиломатериалах хвойных пород между США и Канадой длится уже несколько десятилетий, но его эскалация, запланированная на 2026 год, является беспрецедентной. Компания Forest Economic Advisors (FEA) смоделировала сценарий, при котором эффективная ставка тарифа подскочит до 30%. В этих условиях «безубыточная» цена на канадские пиломатериалы, поставляемые в США, значительно возрастает. Канадские производители не будут продавать в убыток; они просто прекратят доставку. Это заставляет американских строителей, которые получают более четверти древесины из Канады, бороться за внутренние поставки. Результат? Тендерная война. FEA прогнозирует, что этот единственный фактор может добавить 21% надбавку к ценам на пиломатериалы в 2026 году, подняв нижний предел с 400 до почти 550 долларов еще до того, как появится сезонный спрос.

ДЕМОГРАФИЯ – ЭТО СУДЬБА

В то время как предложение ограничено, спрос сталкивается с демографическим попутным ветром. Национальная ассоциация домостроителей (NAHB) подчеркивает, что самая большая когорта миллениалов сейчас вступает в период пика покупки жилья (середина 30-х). Это поколение было в значительной степени отодвинуто на второй план из-за 7%-ных ставок по ипотечным кредитам в 2023-2024 годах. Однако по мере того, как Федеральная резервная система смягчает политику, эффект «блокировки» тает. По прогнозам NAHB, в 2026 году объем жилья достигнет 1,5 миллиона единиц, что на 8,6% больше, чем в прошлом году. Что делает это число значимым, так это *тип* конструкции. В эпоху высоких темпов строительства строители сосредоточились на многоквартирных домах (квартирах), в которых используется значительно меньше древесины на квадратный фут, чем в домах на одну семью. В 2026 году соотношение снова сместится к пригородному строительству на одну семью — самой трудоемкой форме строительства на земле.

АКЦИИ ПРОТИВ. ФЬЮЧЕРСЫ: ВЫБОР ВАШЕГО АВТОМОБИЛЯ

Для розничного инвестора игра на этом тренде требует нюансов. О волатильности Lumber Futures (LBS) ходят легенды: не зря его называют «Вдоводелом». Более безопасный и более ликвидный подход предполагает использование акций.

1. **Timberland REIT («Инфляционный щит»)**: такие компании, как Weyerhaeuser (WY) и Rayonier (RYN), владеют базовым активом: лесом. Они структурно изолированы от эксплуатационных расходов лесопилки. Если цены на пиломатериалы вырастут, их доходы от продажи пней вырастут. Если цены падают, они просто откладывают сбор урожая и позволяют деревьям расти (биологический рост добавляет ~3-4% стоимости в год). В нестабильный 2026 год они предлагают систему поддержки при выплате дивидендов.

2. **Millers с чистой игрой (Игра с кредитным плечом)**: для тех, кто ищет агрессивную прибыль, такие компании, как West Fraser (WFG) или Interfor, предлагают высокую бета-коэффициент. Их рентабельность напрямую связана с разницей между стоимостью бревен и ценами на пиломатериалы. В условиях высоких тарифов заводы, базирующиеся в США (или канадские фирмы с тяжелыми операциями в США, такие как West Fraser), получат наибольшую выгоду, поскольку они могут продавать свою продукцию на защищенный рынок США, не платя пошлины, которые мешают их чисто канадским конкурентам.

3. **Домостроители**. Кажется нелогичным покупать домостроителей (таких как Леннар или Д.Р. Хортон), когда затраты на производство растут. Однако история показывает, что рост цен на пиломатериалы часто коррелирует с ростом цен на акции домостроителей. Почему? Потому что рост древесины сигнализирует о высоком спросе на дома. Кроме того, у крупных государственных застройщиков есть баланс, позволяющий заключить контракты на оптовые поставки пиломатериалов по ценам, недоступным для мелких частных застройщиков, что фактически расширяет их конкурентный ров.

СЛУЧАЙ «МЕДВЕДЬ»: ПОТОЛОК ДОСТУПНОСТИ

Интеллектуальная честность требует от нас изучить случай с медведем. Аналитики Realtor.com и Redfin предупреждают, что «потолок доступности» реален. Даже если ставки упадут до 6%, цены на жилье останутся на рекордно высоком уровне. Если в 2026 году экономика США вступит в тяжелую рецессию, 1,5 миллиона новых новых домов, предсказанных NAHB, не осуществятся. В этом сценарии ограничения предложения не будут иметь значения, поскольку спрос упадет. Цены на пиломатериалы, скорее всего, вновь пробьют минимум в 380-400 долларов, наказывая всех, кто держит агрессивные длинные позиции в акциях лесопилок.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

«Легкие деньги» лесного пузыря 2021 года исчезли, но к 2026 году формируется более предсказуемый структурный бычий рынок. Сочетание постоянного закрытия заводов в Британской Колумбии и агрессивной торговой политики США привело к повышению минимальной цены на древесину. Инвесторы, которые позиционируют себя в американских REIT или эффективных мукомольных предприятиях перед весенним строительным сезоном 2026 года, могут получить выгоду от рынка, на котором фундаментально не хватает предложения.

__________________

ОБ АВТОРЕ

Команда аналитиков TradeWise

Команда аналитиков TradeWise, состоящая из бывших институциональных трейдеров и риск-менеджеров, специализируется на анализе рыночных механизмов и обобщении институциональных исследований. Наша цель — устранить разрыв между данными на банковском уровне и торговлей в головном офисе. Мы не предоставляем финансовые консультации, а предоставляем образовательные программы, необходимые для понимания сложных рыночных циклов.