الذهب إلى 5000 دولار؟ يشير جي بي مورغان وغولدمان ساكس إلى أن "الدورة الفائقة" قد بدأت للتو (دليل 2026)

صدمة العرض التي لا يتحدث عنها أحد

وبينما يحتل الطلب العناوين الرئيسية، فإن جانب العرض من المعادلة يرسم صورة صارخة. وقد استقر إنتاج التعدين بشكل فعال. تم العثور على "الذهب السهل". يواجه كبار المنتجين مثل نيومونت وباريك ارتفاع تكاليف الطاقة، مما يعني أن تكلفة الاستدامة الشاملة (AISC) لسحب أونصة من الذهب من الأرض قد ارتفعت بشكل كبير فوق 1400 دولار. وهذا يخلق أرضية طبيعية للسعر؛ ولا يستطيع القائمون بالتعدين ببساطة تحمل تكاليف البيع تحت هذه المستويات، مما يقلل من احتمالية حدوث انهيار عميق.

التنقل في خريطة الطريق بقيمة 5000 دولار

وفقًا لتحليل UBS، من المحتمل أن يكون الطريق إلى 5000 دولار متقلبًا ولكنه صاعد. ويتوقعون أن يصل هدف منتصف العام إلى 4500 دولار في عام 2026، مشيرين إلى "المخاوف المالية الأمريكية" - وهي طريقة مهذبة للإشارة إلى الدين الوطني المتضخم. ويكرر محللو سيتي ذلك، مشيرين إلى أن السوق الصاعدة سوف تستمر على المدى القصير حيث أن "تأثير الثروة" يدفع مستثمري التجزئة الجدد إلى السوق.

إذًا، كيف يمكن تداول هذا؟

1. **السبائك المادية**: التأمين النهائي. إنها تحمل علاوات ورسوم تخزين، ولكنها تزيل مخاطر الطرف المقابل. هذه هي الوسيلة المفضلة للتجارة "السيادية".
2. ** أسهم التعدين (لعبة الرافعة المالية) **: بالنسبة للمتداولين ذوي القدرة العالية على تحمل المخاطر، يقدم القائمون بالتعدين الرافعة المالية. إذا ارتفع الذهب بنسبة 10%، فإن التدفق النقدي الحر لشركات التعدين الكبرى غالبًا ما يرتفع بنسبة 30-40%. ومع ذلك، فإن هذا يأتي مع مخاطر التنفيذ - يمكن أن يغرق منجم، أو يمكن للحكومة أن ترفع الضرائب.
3. **صناديق الاستثمار المتداولة**: توفر أدوات مثل GLD سيولة للتداول المتأرجح قصير الأجل ولكن لا ينبغي الخلط بينه وبين ملكية الأصل الأساسي أثناء الأزمات النظامية.

حالة الدب

ومن المهم أن ننظر إلى الحجة المضادة. يرى سيناريو "الحالة الهبوطية"، الذي حددته شركة State Street Global Advisors احتمالية بنسبة 20%، تراجع الذهب إلى نطاق 3500 دولار. ومن المرجح أن يحدث هذا إذا تم التوقيع على اتفاقيات السلام العالمية بشكل غير متوقع، أو إذا عكس بنك الاحتياطي الفيدرالي مساره ورفع أسعار الفائدة بقوة لمحاربة موجة جديدة من التضخم. في هذا السيناريو، سترتفع "تكلفة الفرصة البديلة" للاحتفاظ بالذهب الذي لا يدر عائدًا، مما يؤدي إلى عمليات بيع مكثفة.

خاتمة

إن الإجماع في العالم المؤسسي واضح: إن المحركات الهيكلية التي دفعت الذهب إلى مستوى 4000 دولار ــ الديون، والجغرافيا السياسية، والحط من القيمة ــ لن تحل في عام 2026. بل إنها تتسارع. وكما أشار مكتب جيه بي مورجان، فإن المخاطرة تستمر في الانحراف نحو الوصول إلى أهداف متعددة السنوات "بشكل أسرع بكثير من المتوقع".

__________________

عن المؤلف

فريق محللي TradeWise

يتألف فريق TradeWise Analyst Team من متداولين مؤسسيين سابقين ومديري مخاطر، وهو متخصص في تحليل آليات السوق وتجميع الأبحاث المؤسسية. هدفنا هو سد الفجوة بين البيانات على مستوى البنك وتداول المكاتب المنزلية. نحن لا نقدم استشارات مالية، بل نقدم الأطر التعليمية اللازمة لفهم دورات السوق المعقدة.