الخشب إلى 600 دولار؟ التعريفات الجمركية وطفرة الإسكان لعام 2026 تخلق "عاصفة مثالية" (دليل الاستثمار)

واقع صدمة العرض

لفهم أطروحة عام 2026، يتعين على المرء أولاً أن ينظر إلى الحطام الذي حدث في عامي 2024 و2025. فخلال هذه الفترة، لم تتوقف قدرة المنشرة في أمريكا الشمالية فحسب؛ تبخرت. أغلق اللاعبون الرئيسيون، مثل كانفور وويست فريزر، عملياتهم بقوة، لا سيما في كولومبيا البريطانية، مستشهدين بارتفاع "رسوم القطع الخشبية" (الضريبة المدفوعة لحصاد الأخشاب) والعقبات التنظيمية. وفقًا لـ Fastmarkets RISI، تم تقليص ما يقرب من 15٪ من سعة BC بشكل دائم. وهذا أمر بالغ الأهمية لأن كولومبيا البريطانية كانت تاريخياً "المنتج المتأرجح" لسوق الإسكان في الولايات المتحدة. عندما ارتفع الطلب، قامت مصانع كولومبيا البريطانية برفع القرص. واليوم، تم كسر هذا الاتصال الهاتفي. لقد تم بيع الآلات بالمزاد العلني، وانتقلت القوى العاملة. وإذا ارتفع الطلب في الولايات المتحدة ولو بشكل معتدل في عام 2026، فإن استجابة العرض ستكون بطيئة، وهو ما من شأنه أن يخلق ضغطاً كلاسيكياً على عنق الزجاجة.

التأثير المضاعف للتعريفة الجمركية

وتضيف الحرب التجارية التي تلوح في الأفق البنزين إلى هذه النار. يعود النزاع على الخشب اللين بين الولايات المتحدة وكندا إلى عقود من الزمن، لكن التصعيد المقرر في عام 2026 غير مسبوق. وقد وضع المستشارون الاقتصاديون للغابات (FEA) نموذجًا لسيناريو يقفز فيه معدل التعريفة الفعلية إلى 30%. في هذه البيئة، يرتفع سعر "التعادل" للأخشاب الكندية التي يتم تسليمها إلى الولايات المتحدة بشكل ملحوظ. المنتجون الكنديون لن يبيعوا بخسارة؛ سوف يتوقفون عن الشحن ببساطة. وهذا يترك شركات البناء الأمريكية - التي تعتمد على كندا في أكثر من ربع أخشابها - تتدافع للحصول على الإمدادات المحلية. النتيجة؟ حرب العطاءات. وتتوقع إدارة البيئة الفيدرالية أن هذا العامل الوحيد يمكن أن يضيف علاوة بنسبة 21٪ إلى أسعار الخشب في عام 2026، مما يدفع الحد الأدنى من 400 دولار إلى ما يقرب من 550 دولارًا قبل أن يبدأ الطلب الموسمي.

التركيبة السكانية هي القدر

وفي حين أن العرض مقيد، فإن الطلب يضرب رياحاً ديموغرافية مواتية. تسلط الرابطة الوطنية لبناة المنازل (NAHB) الضوء على أن أكبر مجموعة من جيل الألفية تدخل الآن ذروة سنوات شراء المنازل (منتصف الثلاثينيات). وقد تم تهميش هذا الجيل إلى حد كبير بسبب معدلات الرهن العقاري البالغة 7٪ للفترة 2023-2024. ومع ذلك، مع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيف سياسته، بدأ تأثير "الحجز" في الذوبان. ويتوقع NAHB أن يصل عدد المنازل التي بدأ بناؤها إلى 1.5 مليون وحدة في عام 2026، بزيادة قدرها 8.6٪ على أساس سنوي. ما يجعل هذا الرقم مهمًا هو *نوع* البناء. خلال حقبة المعدلات المرتفعة، ركز البناة على الوحدات متعددة الأسر (الشقق)، والتي تستخدم كمية أقل بكثير من الخشب لكل قدم مربع من المنازل ذات الأسرة الواحدة. وفي عام 2026، سيتحول هذا المزيج مرة أخرى إلى بناء الضواحي لعائلة واحدة - وهو أكثر أشكال البناء كثافة في استخدام الأخشاب على وجه الأرض.

الأسهم مقابل. العقود المستقبلية: اختيار سيارتك

بالنسبة لمستثمري التجزئة، فإن ممارسة هذا الاتجاه يتطلب فارقا بسيطا. يعد تقلب عقود الخشب الآجلة (LBS) أمرًا أسطوريًا، ويُعرف باسم "صانع الأرملة" لسبب ما. يتضمن النهج الأكثر أمانًا والأكثر سيولة التعرض للأسهم.

1. **صناديق الاستثمار العقاري Timberland REIT (درع التضخم)**: تمتلك شركات مثل Weyerhaeuser (WY) وRayonier (RYN) الأصول الأساسية: الغابة. وهي معزولة هيكليا عن تكاليف تشغيل المنشرة. إذا ارتفعت أسعار الخشب، فإن إيراداتها من الخشب ترتفع. إذا انخفضت الأسعار، فإنها ببساطة تؤخر الحصاد وتترك الأشجار تنمو (يضيف النمو البيولوجي قيمة تتراوح بين 3 إلى 4٪ سنويًا). وفي عام 2026 المتقلب، توفر هذه الشركات شبكة أمان لتوزيع الأرباح.

2. **Pure-Play Millers (The Leverage Play)**: بالنسبة لأولئك الذين يبحثون عن عوائد قوية، تقدم المطاحن مثل West Fraser (WFG) أو Interfor إصدارًا تجريبيًا مرتفعًا. وترتبط ربحيتها ارتباطًا مباشرًا بالفارق بين تكاليف السجل وأسعار الخشب. وفي بيئة مثقلة بالتعريفات الجمركية، فإن المصانع التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها (أو الشركات الكندية التي لديها عمليات أمريكية ضخمة، مثل ويست فريزر) هي المستفيد الأكبر، حيث يمكنها البيع في السوق الأمريكية المحمية دون دفع الرسوم الجمركية التي تعوق منافسيها الكنديين البحتين.

3. ** شركات بناء المنازل **: يبدو من غير البديهي شراء شركات بناء المنازل (مثل Lennar أو DR Horton) عندما ترتفع تكاليف المدخلات. ومع ذلك، يظهر التاريخ أن ارتفاع أسعار الخشب غالبا ما يرتبط بارتفاع أسعار أسهم شركات بناء المنازل. لماذا؟ لأن ارتفاع الخشب يشير إلى الطلب القوي على المنازل. علاوة على ذلك، تمتلك شركات البناء العامة الكبرى الميزانية العمومية اللازمة لإبرام عقود الأخشاب السائبة بأسعار لا تستطيع شركات البناء الخاصة الصغيرة الوصول إليها، مما يؤدي في الواقع إلى توسيع خندقها التنافسي.

حالة الدب: سقف القدرة على تحمل التكاليف

إن الصدق الفكري يتطلب منا أن نفحص قضية الدب. يحذر المحللون في Realtor.com وRedfin من أن "سقف القدرة على تحمل التكاليف" حقيقي. وحتى لو انخفضت أسعار الفائدة إلى 6%، فإن أسعار المساكن تظل عند مستويات قياسية. إذا دخل الاقتصاد الأمريكي في حالة من الركود الشديد في عام 2026، فإن 1.5 مليون مسكن متوقع من قبل NAHB لن تتحقق. في هذا السيناريو، لن تكون قيود العرض ذات أهمية لأن الطلب سوف ينهار. ومن المرجح أن تعيد أسعار الخشب اختبار أدنى مستوياتها التي تتراوح بين 380 و400 دولار، مما يعاقب أي شخص يحتفظ بمراكز طويلة الأمد في أسهم المنشرة.

خاتمة

لقد انتهى "المال السهل" لفقاعة الخشب لعام 2021، ولكن هناك سوق صاعدة هيكلية أكثر قابلية للتنبؤ بها تتشكل لعام 2026. وقد أدى الجمع بين الإغلاق الدائم للمصانع في كولومبيا البريطانية والسياسة التجارية الأمريكية العدوانية إلى رفع السعر الأدنى للأخشاب. المستثمرون الذين يضعون أنفسهم في صناديق الاستثمار العقارية ذات الأخشاب الثقيلة في الولايات المتحدة أو المطاحن ذات الكفاءة قبل موسم البناء الربيعي لعام 2026 سيستفيدون من السوق الذي يعاني من نقص أساسي في العرض.

__________________

عن المؤلف

فريق محللي TradeWise

يتألف فريق TradeWise Analyst Team من متداولين مؤسسيين سابقين ومديري مخاطر، وهو متخصص في تحليل آليات السوق وتجميع الأبحاث المؤسسية. هدفنا هو سد الفجوة بين البيانات على مستوى البنك وتداول المكاتب المنزلية. نحن لا نقدم استشارات مالية، بل نقدم الأطر التعليمية اللازمة لفهم دورات السوق المعقدة.