王の帰還：「死んだ」エアバス A380 が 2026 年の最も注目の資産である理由

後任の死

A380 の寿命を延ばす主な要因の 1 つは、後継機の故障です。 ボーイング 777X は、大規模な広胴機市場の精神的な後継機となることを目的としていたが、長年にわたる認証の遅れに直面してきた。 777-9 が就航しなければ、エミレーツ航空やルフトハンザドイツ航空などの航空会社は、400 人以上を 8,000 マイル以上移動させる他の選択肢がありません。 エミレーツ航空のティム・クラーク大統領は、2025年後半のインタビューで、A380が「2040年代まで」も機材の基幹であり続けるだろうと明言したのは、単にその役割を担うものが他に存在しないからである。 この「能力のギャップ」により、航空会社は機体1台あたり2,500万ドル以上の費用がかかる重整備（Dチェック）のために小切手帳を公開することを余儀なくされており、実行可能な代替手段が存在する場合には決して行わない投資である。

ブリティッシュ・エアウェイズの賭け

おそらく最も強い信任投票はIAG傘下のブリティッシュ・エアウェイズからのものだろう。 2025 年 11 月、12 機の A380 航空機の大規模改修プログラムの詳細が明らかになりました。 2026年半ばに開始予定のこのプログラムでは、新しい「クラブスイート」ビジネスクラス（プライバシードア付き）と、刷新されたファーストクラスキャビンの導入が予定されている。 これは短期的なパッチではありません。 これは 10 年かけて償却される資本的支出です。 CAPA（航空センター）のアナリストらは、BAの戦略はヒースロー空港からの「プレミアムヘビー」大西洋横断路線を独占するためにA380の独特な床面積に依存していると指摘している。 BAは「天空のホテル」を創設することで、A380を公共交通バスから高級フラッグシップへと方向転換し、A380の客室の静粛性を重視する高収入の法人旅行者をターゲットにしているが、その静粛性は依然として空で最も静かである。

二次市場の奇跡: グローバル航空会社

何年もの間、中古 A380 の「価値」はゼロでした。 部品取りのために廃棄できなかったら、それは責任を負うことになる。 それはグローバル航空の出現で変わりました。 2025 年、この英国に本拠を置く新興企業は、元シンガポール航空のジェット機を含む取得した A380 機体を使用して (当初はウェットリースによって) 運航を開始しました。 A380専用の新興企業の長期的な存続可能性については懐疑的な見方が依然としてあるが、このベンチャー企業が存在するだけで資産価格は底値を形成している。 ch-aviation のデータによると、2026 年の飛行可能な A380 の流通市場価値は、エンジンの寿命に応じて 2,100 万ドルから 7,000 万ドルの範囲です。 これは、機体がスクラップ価値で販売されていた2021年とはまったく対照的だ。 グローバル航空の実験は、A380の低い取得コストが高い運航コストを相殺し、ロンドンからニューヨークまでのような高密度路線の航空券価格を下げることができるという新たな仮説を検証している。

ルフトハンザのUターン

ルフトハンザほど業界の混乱をよく表している航空会社はない。 CEOのカールステン・シュポーア氏がA380を2022年に「廃止」と宣言したのは有名だが、ルフトハンザは2026年の夏までに、ミュンヘンのハブ空港からデンバー（DEN）、ロサンゼルス（LAX）、デリー（DEL）などの目的地に現役のA380を8機配備する予定である。 この反転は、同社の小型機A350では対応できないパンデミック後の旅行需要の急増によって引き起こされた。 2026 年 6 月に A380 がデンバーに帰還することは、この航空機にとって象徴的な勝利を意味します。 空港関係者らは、スーパージャンボだけで空港の国際線旅客数が６％増加したと指摘した。 乗客は積極的にA380を求めていることが判明した。 ツインジェット機が窮屈な時代においては、二階建て機の広さによる心理的魅力が、目に見える競争上の優位性となっている。

メンテナンスウォール

復活には課題がないわけではありません。 世界の MRO (メンテナンス、修理、オーバーホール) サプライチェーンは緊張しています。 生産終了した航空機を飛行し続けるには、スペアパーツのための複雑な物流ネットワークが必要です。 エミレーツ航空はこれに応え、ロールスロイスや他のパートナーと2040年までエンジンのメンテナンスを確保するための15億ドルの契約を締結した。彼らは航空機を維持するための民間エコシステムを効果的に構築している。 2025年12月に最後のA380型機（VH-OQC）を再運航したカンタス航空のような小規模航空会社は、エミレーツ航空のような規模に達していないため、単価の上昇に直面している。 しかし、シドニーからダラスまでの路線（世界最長の路線のひとつ）では、A380（乗客数約500人）が生み出す収益の方が、メンテナンスの悩みを上回ります。 カンタス航空 A380 は単なる飛行機ではありません。 それは環太平洋回廊の容量弁です。

乗客の体験要素

結局のところ、A380 が生き残るのは、人々に愛されているからです。 これにより、ボーイング 787 では物理的に不可能なアメニティが可能になります。エミレーツ航空の機内シャワーとバー、エティハド航空の「レジデンス」（3 部屋のスイート）、シンガポール航空のダブルベッド スイートは、ブランドを特徴づける後光をマーケティングしています。 2026 年、航空会社はプレミアムレジャー旅行者を求めて熾烈な競争を繰り広げており、これらの「ハードプロダクト」の差別化要因が極めて重要となります。 YouGov の調査によると、プレミアム旅行者の 60% は、特に A380 で運航されているという理由でフライトを選択すると回答しています。 コモディティ化した業界において、A380 は最後の真の差別化要因となります。

結論: 長い夕日

A380 は最終的には衰退しますが、その没落は 20 年延期されました。 それはもはや「ゾンビ」航空機ではありません。 これは、スロットに制約があり需要の高い世界でニッチな市場を見つけた、成熟した収益を生み出す主力製品です。 ボーイングかエアバスが600人を乗せてヒースロー空港に午前8時に着陸する双発ジェット機を製造できるまで、空の王者はどこへも行くことはできない。

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著者について

TradeWise アナリスト チーム

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