木材を600ドルにする？ 関税と 2026 年の住宅ブームが「完璧な嵐」を引き起こす (投資ガイド)

供給ショックの現実

2026 年のテーゼを理解するには、まず 2024 年と 2025 年の残骸を見なければなりません。この期間中、北米の製材所の生産能力は単に一時停止しただけではありませんでした。 それは蒸発した。 キャンフォーやウェスト・フレイザーなどの大手企業は、高額な「伐採手数料」（木材を収穫するために支払われる税金）と規制上のハードルを理由に、特にブリティッシュ・コロンビア州で積極的に事業を閉鎖した。 ファストマーケット RISI によると、BC 州の生産能力の 15% 近くが恒久的に削減されています。 ブリティッシュ・コロンビア州は歴史的に米国住宅市場の「スイング・プロデューサー」であったため、これは非常に重要である。 需要が急増すると、BC 工場は生産量を増やしました。 今日、そのダイヤルが壊れてしまいました。 機械は競売にかけられ、労働力は移住した。 2026年に米国の需要が緩やかであっても増加した場合、供給の反応は鈍くなり、典型的なボトルネックの圧迫が生じるだろう。

関税乗数効果

差し迫った貿易戦争がこの火に油を注ぐ。 米国とカナダの間の針葉樹木材をめぐる紛争は数十年前から続いているが、2026年に予定されている激化は前例のないものである。 森林経済顧問（FEA）は、実効関税率が30％に跳ね上がるシナリオをモデル化した。 この環境下では、米国に納入されるカナダ産木材の「損益分岐点」価格が大幅に上昇している。 カナダの生産者は赤字で販売するつもりはありません。 彼らは単に出荷を停止するだけです。 このため、木材の4分の1以上をカナダに依存している米国の建設業者は国内供給を争うことになる。 結果？ 入札戦争。 FEAは、この単一要因によって2026年の木材価格に21%のプレミアムが加わり、季節需要が本格化する前に最低価格が400ドルから550ドル近くまで上昇する可能性があると予測している。

人口動態は運命だ

供給が制限されている一方で、需要は人口統計上の追い風を受けています。 全米住宅建設業者協会（NAHB）は、最大のミレニアル世代が現在、住宅購入のピーク期（30代半ば）に入っていることを強調しています。 この世代は、2023年から2024年の7％の住宅ローン金利によって主に無視されてきました。 しかし、FRBが政策を緩和するにつれ、「ロックイン」効果は薄れつつある。 NAHBは、住宅着工戸数が2026年に前年比8.6％増の150万戸に達すると予想している。 この数字を重要なものにするのは、建設の *タイプ* です。 高金利の時代、建築業者は一戸建て住宅よりも平方フィート当たりの木材使用量が大幅に少ない集合住宅（アパート）に焦点を当てていました。 2026 年には、地球上で最も木材を使用する建築形態である郊外の一戸建て建築に戻りつつあります。

株式 VS. 将来: 車両の選択

個人投資家にとって、このトレンドに乗るには微妙なニュアンスが必要です。 木材先物（LBS）のボラティリティは伝説的であり、「ウィドウメーカー」として知られているのには理由があります。 より安全で流動性の高いアプローチには、株式エクスポージャーが含まれます。

1. **ティンバーランド REIT (インフレーション シールド)**: ウェアハウザー (WY) やレイヨニア (RYN) などの企業は、原資産である森林を所有しています。 これらは構造的に製材所の運営コストから隔離されています。 木材の価格が上昇すると、切り株収入が増加します。 価格が下落した場合、収穫を遅らせて木を成長させるだけです（生物の成長は年間約 3 ～ 4% の価値をもたらします）。 不安定な 2026 年において、これらは配当をもたらすセーフティネットを提供します。

2. **ピュア プレイ ミラーズ (レバレッジ プレイ)**: 積極的なリターンを求める人のために、West Fraser (WFG) や Interfor などのミラーズは高いベータ版を提供します。 その収益性は、丸太のコストと木材の価格のスプレッドに直接関係しています。 関税の重い環境では、米国本拠の工場（またはウェスト・フレイザー社のように米国で多くの事業を行っているカナダ企業）が、純カナダの競合他社に不利な関税を支払うことなく、保護された米国市場に販売できるため、最も恩恵を受ける立場にある。

3. **住宅建設業者**: 原材料コストが上昇しているときに住宅建設業者 (Lennar や DR Horton など) を購入するのは直感に反するように思えます。 しかし、歴史によれば、木材価格の上昇は住宅建設会社の株価の上昇としばしば相関関係にあります。 なぜ？ 木材の高騰は住宅需要の旺盛を示しているからだ。 さらに、大手公共建設業者は、小規模な民間建設業者がアクセスできない価格で大量の木材契約を締結できるバランスシートを持っており、実際に競争堀を広げています。

ベアケース: 手頃な価格の天井

知的誠実さのためには、クマ事件を調査する必要があります。 Realtor.com と Redfin のアナリストは、「アフォーダビリティの上限」は現実であると警告しています。 たとえ金利が6％に下がったとしても、住宅価格は依然として過去最高値にある。 米国経済が2026年に深刻な景気後退に陥った場合、NAHBが予測する150万戸の住宅着工は実現しないだろう。 このシナリオでは、需要が急峻になるため、供給の制約は問題になりません。 木材価格は380ドルから400ドルの安値を再び試す可能性が高く、製材工場株の積極的なロングポジションを保有している人は罰を受けることになるだろう。

結論

2021年の木材バブルの「イージーマネー」は去ったが、2026年にはより予測可能な構造的な強気市場が形成されつつある。ブリティッシュコロンビア州の工場の永久閉鎖と米国の積極的な通商政策の組み合わせにより、木材の下限価格が上昇した。 2026年春の建築シーズン前に米国の重質木材REITや効率的な製材業者にポジションを置く投資家は、根本的に供給が不足している市場から恩恵を受けることになるだろう。

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著者について

TradeWise アナリスト チーム

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